本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道
马年春节假期国际金价呈现剧烈震荡走势，假期伊始，受中东局势阶段性缓和、美联储1月会议纪要释放鹰派信号影响，市场对美联储降息延迟的担忧快速升温，2月17日COMEX黄金期货价格一度下探至4868美元/盎司；假期后半程，中东地缘风险骤然升温，避险资金大举涌入黄金市场，推动金价连续反弹并完全收复前期失地。2月24日COMEX黄金期货延续涨势，盘中一度冲高至5269美元/盎司。
“春节期间地缘政治紧张引发的市场避险情绪，是本轮金价反弹走高的核心驱动力。一方面，美国总统特朗普公开表态，考虑对伊朗实施有限军事打击，叠加以色列与哈马斯、也门胡塞武装等冲突持续外溢，短期推升市场避险情绪大幅升温。另一方面，美国关税政策反复无常，进一步加剧了全球经济前景的不确定性，大量资金涌入黄金市场进行风险对冲。”北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示。
地缘政治持续升温
据新华社报道，2月23日，伊朗外交部发言人巴加埃在德黑兰例行记者会上表示，任何对伊朗的攻击都将被视作侵略行为，发起方将承担相应后果。巴加埃表示，伊朗武装部队正保持高度警惕，伊方在推进外交谈判的同时，密切关注地区事态发展。
与此同时，美国正在中东地区展开数十年来规模最大的军事部署之一；2月23日，美军现役吨位最大的核动力航母“杰拉尔德·R·福特”号抵达希腊克里特岛苏达湾。白宫此前已下令向中东地区增派第二艘航空母舰。“福特”号航母及其护航舰艇从加勒比海地区调派前往中东，将加入部署在波斯湾的“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群。
“春节期间国际金价不跌反涨，是短期地缘风险催化与长期结构性因素共振的结果。地缘政治紧张是本轮金价上涨的直接导火索，而美元信用弱化、全球央行持续战略购金、美联储货币政策预期等深层逻辑，为金价提供了持续的上行支撑。2月21日，美国最高法院虽否决了特朗普的部分关税政策，但特朗普随即宣布，将依据其他法律对全球进口商品加征10%的新关税。这种政策的反复摇摆与高度不确定性，直接催生了全球资金的避险配置需求。”资深黄金分析师沈璟财在接受《华夏时报》记者采访时表示。
沈璟财表示，从技术层面来看，国际金价在关键支撑位获得强劲买盘承接，任何地缘风险升温，都能迅速催生黄金配置需求。春节假期期间，海外黄金市场流动性下降，反而放大了价格波动幅度，进一步助推金价上行节奏。当前全球经济正面临增长动力不足、通胀压力犹存、地缘冲突频发的复杂局面，黄金作为全球“硬通货”的避险与抗通胀属性被持续强化。
地缘政治方面，创元期货分析师何燚在接受《华夏时报》记者采访时表示，2月17日，美国与伊朗在瑞士日内瓦举行第二轮谈判，尽管双方均称在上一轮谈判基础上取得一定进展，但整体仍存巨大分歧，核心在于美国要求伊朗放弃铀浓缩活动。伊朗明确表示，和平发展核能是《联合国宪章》赋予成员国的合法权利，对于美国要求其停止中远程导弹研发与生产的诉求，伊方不予接受。
“美军将‘林肯’号航母部署中东后，再度增派‘福特’号航母并加码多方向军力部署，特朗普也表态考虑将哈梅内伊及其子列为打击目标。与此同时，美伊谈判走向存极高不确定性，冲突爆发概率上升，推升市场避险情绪。”何燚称。
值得关注的是，2月24日，伊朗方面发布消息称，伊朗伊斯兰革命卫队地面部队在该国南部沿海地区举行军事演习。据悉，本次演习旨在“针对现有威胁演练最新战术，维护南部沿海地区及相关岛屿的安全”。对此，沈璟财表示，从目前情况来看，美伊正处于“外交谈判与军事威慑并行”的关键临界点，多重制约因素决定全面战争并非最可能的走向。
不过，沈璟财表示，当前最大风险并非双方蓄意开战，而是意外事件引发的连锁反应；美伊局势虽处于1979年以来最危险的临界点，但全面爆发战争的概率极低。双方更大概率通过“以战逼谈”的博弈实现各自诉求，新一轮谈判是局势关键节点，即便谈判破裂，也更可能走向有限军事打击，而非全面战争。
关税政策生变背后
当地时间2月20日，美国最高法院作出里程碑式判决：以6:3的多数意见，裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的一揽子全球关税缺乏法律依据，大部分关税自始“无权征收”、应属无效。与此同时，该判决也迫使白宫后续操作，从“快、猛、覆盖面广”的行政手段，转向“周期更长、程序更严、易受诉讼牵制”的传统贸易路径。
“美国关税政策生变、最高法院裁定相关措施违法，是春节期间国际金价逆势大涨的重要推手，与美伊僵局、降息预期形成三重共振。裁决公布后数小时内，特朗普政府迅速援引《1974年贸易法》第122条，宣布对全球输美商品加征10%的临时关税，有效期150天；2月21日将税率上调至15%，明确政策执行至7月24日。”沈璟财称。
沈璟财进一步表示，美国关税政策被裁定违法，对国际金价的影响并非简单的利空或利好，而是通过加剧政策不确定性，强化黄金避险需求，成为金价上涨的重要催化剂。关税政策从被裁定无效到迅速换道加征10%—15%关税，制造了巨大政策不确定性，直接触发避险买盘，推升市场避险情绪。
值得关注的是，尽管美国关税政策生变是春节期间国际金价上涨的重要推手，但金价强势是多重风险因素共振的结果。对此，沈璟财表示，该因素与地缘风险、美元信用担忧、全球央行持续购金、滞胀阴影等固有因素形成共振，直接催化避险资金涌入黄金市场，成为近期金价突破上行的关键推手之一。未来金价走势仍需跟踪关税政策走向、美联储货币政策动向及地缘局势进展。
除上述因素外，市场对美联储未来降息路径的预期，也会直接影响金价走势。不过，许亚鑫表示，从当前来看，节后市场对美联储3月、4月的降息预期与节前一致，均为维持利率不变。预计首个降息窗口最快为6月18日，当前市场对该时点的降息概率约55.3%。
此外，许亚鑫表示，展望3月，相较于黄金，当前白银库存与仓单仍严重不足；截至2月10日，注册仓单仅覆盖约25.7%的潜在需求。
这意味着，3月白银仍可能再度出现挤仓行情。尽管芝商所已将白银期货保证金从15%上调至18%，试图抑制杠杆交易，但全球白银库存持续下降，若多单高度集中且坚持交割，3月白银波动率不会低于1月的水平，投资者需警惕暴涨暴跌风险。
黄金还能入手吗？
随着金价持续波动，其影响因素也引发投资者关注。对此，沈璟财表示，后续金价走势仍需重点关注五大因素：美伊冲突及中东地缘局势、美联储政策与利率预期、美国关税与贸易政策、全球央行购金、市场情绪与资金流动。预计后续俄乌冲突、美伊对抗等地缘紧张局势若持续加剧，将为黄金提供持续避险溢价。任何地缘局势升级都可能瞬间推高金价，而阶段性缓和也难以改变各国为谋求战略自主持续增储黄金的长期趋势。
与此同时，美联储货币政策变化仍是市场关注焦点。对此，何燚表示，美国参议院金融委员会表决通过推进美联储理事提名人沃什的任命听证会。美联储理事鲍曼也表示，当前货币政策处于适度收紧状态，鉴于当前风险，美联储不应释放暂停降息周期的信号，需随时准备再次降息。
“美联储理事古尔斯比也表示，若通胀持续下行，将开启多次降息。美联储理事戴利表示，达到中性利率前，仍有约75个基点的降息空间；除医疗和教育外，大部分行业面临失业压力。美联储理事卡什卡利表态偏中性。此外，美联储公布的货币政策会议纪要显示，多位与会者表示，若通胀预期持续回落，进一步降息较为合适；若通胀持续高于目标水平，加息或为适当选择。整体来看，上述因素短期对金价均有支撑。”何燚称。
针对2026年金价走势，许亚鑫表示，2026年1月国际金价暴涨、月末跳水，行情节奏与白银的投机性资金推动相关；2月则探底回升，逐步收复失地。弱势美元环境将继续支撑金价走高，未来金价再次刷新5598.75美元/盎司的纪录高点只是时间问题。
与此同时，沈璟财表示，对2026年金价走势持谨慎乐观态度，预计行情呈现高位震荡、中枢上移的格局。未来1—3个月金价将以震荡上行为主，大概率突破5300美元/盎司，后续上看5400美元/盎司，甚至5600美元/盎司。不过，一旦地缘冲突快速缓和、避险情绪退潮，金价将快速回调。
此外，沈璟财表示，投资者需警惕“买预期卖事实”效应，合理控制仓位。需严格做好风控，普通投资者严禁参与期货、保证金交易。需保持独立判断，避免被热搜热点驱动盲目投资，重点关注央行购金规模、地缘局势等长线指标。需具备长期视角，持有周期建议3—5年起步。
在贵金属期权交易方面，沈璟财表示，期权是风险定价工具，而非赌博筹码。2026年贵金属市场的高波动特性，意味着“看对方向却亏光本金”的情况真实存在。普通投资者应遵循“小仓位试错、严格止损、不碰杠杆”的原则，将期权作为资产配置的补充而非核心。针对白银期权，需格外警惕其波动率为黄金2—3倍的高风险特征。
责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶
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